2026年第一季度，有方科技实现营业收入5.49亿元，较上年同期的9.28亿元同比下滑40.86%，营收规模近乎腰斩。公司表示，营收下滑主要系云基础设施业务（计算服务器业务）收入较去年同期减少所致，核心业务的大幅收缩成为当期营收承压的核心原因。

  尽管营收大幅度地下跌，公司纯收入指标却实现逆势增长。归属于上市公司股东的纯利润是2780.60万元，同比增长57.99%；扣非纯利润是2763.51万元，同比增长56.27%。

  具体来看，公司盈利增长主要得益于两大因素：一是云基础设施业务毛利率较上年同期增加，二是海外应急灯业务收入大面积上涨且该产品毛利率较高。这也代表着公司盈利增长并非来自核心业务的规模扩张，而是依赖业务结构调整和高毛利新业务的拉动，盈利持续性存疑。

  随着净利润增长，公司每股盈利指标同步提升。基本每股收益为0.30元/股，较上年同期的0.19元/股增长57.89%；加权平均净资产收益率是3.05%，较上年同期增加1.01个百分点。不过，该指标的改善是建立在净利润增长而非净资产规模优化的基础上，若后续盈利增长乏力，指标或将面临回调。

  截至2026年3月末，公司应收账款余额为6.15亿元，较上年末的5.61亿元增长9.42%，而同期营收却大幅度地下跌，说明公司销售回款效率会降低，应收账款占用资金规模持续扩大，可能面临坏账风险增加的压力。

  报告期末，公司应收票据余额为1846.85万元，较上年末的1804.42万元增长2.35%，规模保持相对来说比较稳定，说明公司在销售结算中票据结算的占比未出现非常明显变化，整体结算结构较为平稳。

  截至2026年3月末，公司存货余额为4.30亿元，较上年末的2.59亿元大幅度增长65.83%。结合营收大幅度地下跌的情况去看，公司库存周转压力明显提升，若下游需求持续疲软，存货跌价风险将进一步加大，对公司利润和现金流形成双重挤压。

  2026年一季度，公司销售费用为1179.05万元，较上年同期的1281.51万元下降7.99%，这与当期营收下滑的趋势一致，公司或通过压缩销售费用来缓解营收下滑带来的利润压力。

  当期管理费用为1638.74万元，较上年同期的1228.10万元增长33.44%，费用增长幅度明显高于营收变动，公司管理成本控制能力有待提升。

  财务费用为987.20万元，较上年同期的902.41万元增长9.40%，主要系利息支出规模基本稳定，但利息收入大幅度减少（本期利息收入为-940.34万元，上年同期为10.42万元），导致财务费用有所上升。

  公司研发费用为2391.93万元，较上年同期的1725.09万元增长38.66%；研发投入合计为2758.40万元，同比增长30.71%，研发投入占据营业收入的比例从上年同期的2.00%提升至5.02%。公司表示研发增长主要系计提2025年限售性股票激励计划的股权激励费用，研发投入的加码能否转化为未来的业务增长点仍需观察。

  2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.79亿元，而上年同期为77.96万元，同比暴跌48742.24%。公司表示主要系本期支付云基础设施业务的采购预付款，大规模的预付款项导致经营活动现金流出剧增，现金流压力陡增，对公司日常运营形成挑战。

  当期投资活动产生的现金流量净额为-433.77万元，上年同期为-517.10万元，净流出规模有所收窄，主要系购建固定资产、非货币性资产和其他长期资产支付的现金减少。

  筹资活动产生的现金流量净额为1.65亿元，上年同期为1.76亿元，规模略有下降。公司通过取得借款和其他筹资方式维持资金链稳定，但也导致公司负债规模逐步扩大，截至报告期末，公司总资产较上年末增长20.29%，主要系负债增长带动，其中长期借款从上年末的2.24亿元增至4.96亿元，增长121.04%，偿债压力持续提升。

  ：云基础设施业务作为公司原核心业务，当期收入大幅度地下跌，若后续该业务未能实现复苏，公司营收规模或将持续承压。

  ：经营活动现金流净额大幅告负，公司依赖筹资活动维持资金链，若后续融资环境收紧，公司将面临困难的风险。

  ：存货规模大幅度增长且营收下滑，库存周转效率下降，若下游需求没有到达预期，存货跌价损失将对公司利润造成冲击。

  ：公司负债规模迅速增加，尤其是长期借款大幅度的增加，后续偿债支出将对公司现金流形成持续消耗。

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